Los inversores europeos que poseen ETF que replican índices estadounidenses se encuentran ante una curiosa dinámica temporal. Dado que no pueden comprar directamente los ETF en los mercados de Estados Unidos, deben adquirirlos a través del broker en mercados europeos. Pongamos un ejemplo.
Soy un inversor particular español que quería un ETF que replicara el S&P 500. Como no puedo comprar ETF directamente en bolsas de Estados Unidos, compro el VUAA VANG S&P500 USDA, en este caso en la bolsa de Milán (MI), que es la opción que me da el broker, aunque puedes comprarlo en otras bolsas europeas como Frankfurt. En este caso, será VUAA.DE.
Cuando abre la bolsa de Milán y empiezan a fluctuar los precios de ese ETF, se da el caso de que el mercado de referencia del S&P 500 aún estará cerrado varias horas. Si los precios del ETF fluctúan al compás del índice de referencia, ¿debido a qué fluctúan en Europa si el mercado del S&P aún está cerrado? Vamos a explicarlo.
La determinación y evolución del precio de estos ETFs, en un contexto de mercados de referencia cerrados, involucra una serie de factores y mecanismos que aseguran la correlación con el índice que replican.
Apertura del mercado europeo
En la apertura del mercado europeo, el precio de un ETF se establece inicialmente mediante la valoración de los activos subyacentes y las expectativas del mercado basadas en la última información disponible.
Este precio es influenciado por la actividad del mercado al cierre del día anterior, noticias económicas globales, y las expectativas de apertura del mercado de referencia. Los creadores de mercado y los participantes del mercado desempeñan un papel crucial al proporcionar liquidez y establecer precios de oferta y demanda que reflejen estas expectativas.
A medida que el mercado europeo avanza y el mercado de referencia aún permanece cerrado, el precio del ETF no se mantiene estático; evoluciona en respuesta a una combinación de factores.
Derivados financieros como futuros
Aquí es donde entran en juego elementos adicionales, como los derivados financieros, entre los que se incluyen los futuros sobre índices.
Los futuros sobre índices son contratos que se negocian en mercados globales, como por ejemplo el Chicago Mercantile Exchange (CME) o el Intercontinental Exchange (ICE) y representan acuerdos de compra o venta de un índice a un precio específico en una fecha futura. Estos instrumentos permiten a los inversores especular sobre la dirección futura del mercado o cubrir sus posiciones contra posibles movimientos adversos.
Dado que los mercados de futuros suelen operar en un horario más amplio que los mercados de acciones tradicionales, proporcionan indicaciones tempranas sobre las expectativas del mercado respecto al índice que el ETF busca replicar.
Noticias económicas y los acontecimientos geopolíticos
Sin embargo, los futuros son solo una parte del panorama. Las noticias económicas y los acontecimientos geopolíticos que ocurren en el intervalo entre el cierre del mercado de referencia y la apertura del mercado europeo también son determinantes.
Estos eventos pueden alterar las expectativas de los inversores sobre el valor futuro del índice, impactando así en el precio del ETF.
Por ejemplo, un informe económico positivo en Asia podría aumentar el optimismo de los inversores y, por lo tanto, impulsar el precio del ETF en Europa, incluso antes de que el mercado estadounidense abra.
La actividad del mercado en otras regiones que operan en diferentes husos horarios también afecta la evolución del precio del ETF.
Los movimientos en los mercados asiáticos pueden ofrecer indicios sobre la dirección del mercado global, influyendo en las decisiones de compra o venta de los ETFs en Europa.
Corrección cuando abre el mercado subyacente
Cuando el mercado subyacente abre, se produce un proceso de ajuste que puede corregir las desviaciones en el precio de un ETF respecto a su valor de mercado real, basado en el índice que replica. Este ajuste es un componente esencial para mantener la alineación entre el valor del ETF y el del índice subyacente, asegurando que refleje de manera precisa el valor actual de los activos que lo componen.
Al inicio de la sesión en el mercado subyacente, el precio de apertura de las acciones que componen el índice proporciona una valoración precisa y actualizada de este.
Si durante la sesión previa en la bolsa europea, por ejemplo, los precios de un ETF que replica al S&P 500 se habían movido basados en expectativas que no se alinean completamente con la realidad mostrada por los precios de apertura en Nueva York, se observará un ajuste en el precio del ETF. Este ajuste ocurre rápidamente, gracias a la labor de los creadores de mercado y la dinámica de oferta y demanda.
