¿Cómo se determina y evoluciona el precio de un ETF antes de la apertura de su mercado de referencia?

Un inversor particular en España no puede comprar ETF domiciliados en Estados Unidos (te explicamos por qué), así que para invertir en el S&P 500 compra en una bolsa europea un ETF UCITS que lo replica. Por ejemplo, el Vanguard S&P 500 UCITS ETF (USD) Accumulating, que cotiza con el símbolo VUAA en Borsa Italiana, en Milán, y en Xetra, en Fráncfort, entre otras bolsas.

Esas bolsas abren a las 9:00, hora peninsular, y Wall Street no abre hasta las 15:30. Durante seis horas y media, el ETF cotiza y su precio se mueve aunque las acciones que tiene no se negocien. ¿Con qué referencia?

Quién pone el precio y con qué

Los creadores de mercado, entidades que se comprometen a dar en todo momento un precio de compra y otro de venta, estiman lo que vale la cartera del ETF a partir de varias referencias:

• Los futuros sobre el índice. Los futuros del S&P 500 se negocian en el CME de Chicago casi las 24 horas, de domingo por la noche a viernes por la tarde. Reflejan en cada momento lo que el mercado espera del índice y, además, sirven al creador de mercado para cubrir el riesgo de las participaciones que compra o vende.
• El tipo de cambio. Si el ETF cotiza en euros, como en Xetra o en Milán, su precio se mueve también con el euro frente al dólar, aunque el índice no se mueva: si el dólar se aprecia, el ETF sube en euros.
• Las noticias y otros mercados. Lo que pasa entre el cierre de Nueva York y la apertura europea, como datos económicos, resultados de empresas o la sesión de las bolsas asiáticas, queda recogido en los futuros y, por tanto, en el precio del ETF.

La gestora publica también un valor liquidativo indicativo durante la sesión. Mientras el mercado de las acciones está cerrado, ese valor se calcula con los últimos precios conocidos, así que sirve de poco como referencia: lo que manda es el precio que dan los creadores de mercado.

Qué pasa cuando abre Wall Street

A las 15:30, hora peninsular, las acciones del índice empiezan a negociarse y el valor de la cartera vuelve a conocerse con precisión. Si el precio del ETF se había alejado de ese valor, se corrige en minutos por el arbitraje de los participantes autorizados y los creadores de mercado.

Por eso la horquilla del ETF, la diferencia entre el precio de compra y el de venta, suele ser más ancha por la mañana y estrecharse cuando abre Nueva York. Lo explicamos en a qué hora comprar el Vanguard S&P 500 UCITS ETF, y el mecanismo de creación y reembolso de participaciones, en cómo funciona un ETF.