ETF de materias primas: cómo funcionan y qué riesgos tienen
En Europa, los ETF de materias primas siguen índices diversificados a través de futuros; para el oro u otra materia prima suelta se usan ETC. Cómo funcionan, qué los mueve y qué riesgos tienen.
EN TRES PUNTOS
- Los ETF UCITS de materias primas siguen índices de varias, casi siempre a través de futuros y permutas; para una sola, como el oro, lo habitual son los ETC.
- Invertir con futuros tiene un coste o una ganancia propia, el rendimiento por renovación, que puede alejar el resultado del precio al contado.
- Las materias primas no son siempre un refugio: el petróleo se hundió en 2008 y en 2020.
Las materias primas, como el petróleo, el gas, los metales o los productos agrícolas, se negocian sobre todo en mercados de futuros, contratos para comprar o vender una cantidad a un precio fijado en una fecha. Invertir en ellas a través de productos cotizados tiene algunas particularidades que conviene conocer.
ETF o ETC
- ETF UCITS de materias primas. La normativa europea exige que un fondo esté diversificado, así que estos ETF siguen índices que combinan varias materias primas, como el Bloomberg Commodity Index. Normalmente lo hacen a través de permutas con un banco que les paga la rentabilidad del índice.
- ETC (exchange traded commodities). Para invertir en una sola materia prima, como el oro, la plata o el petróleo, lo habitual en Europa son los ETC. No son fondos sino títulos de deuda que emite una sociedad. Los de metales preciosos suelen estar respaldados por el metal físico, guardado en una cámara de seguridad; los de petróleo o gas siguen futuros.
La diferencia importa: un ETC no tiene las protecciones de un fondo UCITS y añade el riesgo del emisor, aunque en los respaldados por metal físico ese riesgo es menor.
El efecto de los futuros
Un producto que invierte con futuros tiene que venderlos antes de que venzan y comprar los del mes siguiente. Si el futuro siguiente es más caro que el que vence, lo que se llama contango, cada renovación cuesta dinero; si es más barato, aporta. Ese rendimiento por renovación puede hacer que, durante años, el resultado del producto se aleje mucho del precio al contado de la materia prima.
¿Son un refugio?
No siempre. El oro ha tendido a comportarse mejor que las acciones en algunas crisis, pero también ha tenido años de caídas fuertes. El petróleo y las demás materias primas industriales dependen de la actividad económica: en las crisis de 2008 y de 2020 se hundieron junto a la bolsa, y en abril de 2020 el futuro del petróleo estadounidense llegó a cotizar en negativo.
Qué mirar antes de invertir
- Si es un ETF o un ETC, y quién es el emisor.
- Si invierte en metal físico o con futuros, y cómo gestiona su renovación.
- La comisión anual y la divisa: casi todas las materias primas cotizan en dólares.
- Su peso en tu cartera: son activos muy volátiles.
En España, lo que ganes con ellos tributa en la base del ahorro del IRPF, tanto si es un ETF como si es un ETC.
Esta guía no es una recomendación de compra. Explica cómo funcionan los productos con información pública. Invertir conlleva riesgos y se puede perder capital.